世联行:转型阵痛,涅槃重生

本文正方形:土地更坚固的 (ID:i-property),作者:竺劲

2018岁入

磁心判定

2018年公司经费和净赚使还原,变化经纪游行示威十分顺利。公司2018年发生经费1亿元。,同比使还原;净赚1亿元,同比使还原,发生结果的增长适合预测区间。经费航空站事情,房土地市服务性的积年累月使还原。市后服务性的部门、资产运营服务性的部门、资产支配市政服务机构积年累月增长、、。变化经纪游行示威十分顺利,为公司全面开展解决根底。2019年根本的使驻扎经费和业绩体现仍未完整企稳,仍在构象转移的苦干中。

房土地调控有完全地的装载,房土地市服务性的事情受到袭击。2018年,公司使赞成代劳经费1亿元。,同比使还原。代劳使赞成经费使还原的事业:1)房土地调控,内阁早已延伸了开发者的运用原稿截止时间。、岸使还原信任大量和流畅优美的的情感,公司代劳服务性的事情结算进展速度解除苦楚;2)使赞成代劳商接近使还原。2018年,销售量达10000台,同比使还原。互联网网络 行业发生1亿经费,同比使还原,利益毛额亿元, 同比使还原。情感持续到2019年根本的使驻扎。。

资金服务性的业的增长阻止了道琼斯按生活指数调整,信息支配和修饰事情感光快的开展。2018年资金事情经费亿元,6累积而成 %;利益毛额亿元,增长。公司2018年信任用天平称1亿元。,比上年同一时期使还原。次要是公司强劲的把持信任大量。长租水平地经费增长,实业资产发生经费亿元,同比增长。修饰事情经费累积而成,发生经费亿元,同比增长。新事情开展将适合公司新的增长点。

财务预测和投资额提议

减至过重的评级,目的价为人民币。。人们预测2019-2021年公司EPS为元(原预测为2019-2020年元)。言归正传的缩减次要是鉴于新房接近的缩减、远程租用水平地持续投资额。可比较的公司PE在2019年估值为24倍。,人们在2019年为公司供应24倍的PE复杂的。,对应目的价。

风险激励

房土地需求急剧下跌。

新事情开展不敷。

机身如次:

营收、机能使还原,多事情溃

2018年公司经费和净赚使还原。公司2018年发生经费1亿元。,同比使还原;净赚1亿元,同比使还原,发生结果的增长适合预测区间。经费航空站事情,房土地市服务性的积年累月使还原。市后服务性的部门、资产运营服务性的部门、资产支配市政服务机构积年累月增长、、。变化经纪游行示威十分顺利,为公司全面开展解决根底。

公司2019年根本的使驻扎发生营业经费亿元,同比使还原,净赚1万元,上年同一时期是1万元,每年不到1万元。与2018年每年的比拟,经费增长细长地使还原。,次要是鉴于主营事情经费交换服务性的事情部门经费,这是对总经费的牵连。市服务性的事情经费的下滑次要鉴于公司的互联网网络+事情受需求宏观政策的情感而事业经费缩减。净赚为负。,但与上年同一时期比拟,命运有所好转的,次要是由于高处信贷风险的支配和搜集,。

利益毛额率下滑,三项费早已收集。。2018年公司利益毛额率细长地使还原。,比上年使还原了每一百分点;纳税后脱掉利益毛额润使还原个百分点.利益毛额率下滑次要受代劳使赞成事情情感,该事情的利益毛额已入帐。,利益毛额率使还原1%。网罩率较2017年使还原1%。在2018年,三个等级,比201累积而成1个百分点。次要是融资利钱经费累积而成所致,事业财务本钱大幅累积而成。

2019年根本的使驻扎,公司兼并利益毛额率一,纳税后脱掉利益毛额润,上年同一时期使还原了1%。。三个本钱率,比上年同一时期使还原了每一百分点,根本干脆的。从VIE的财务角度,公司仍适合构象转移的苦干中。。

房土地调控有完全地的装载,房土地市服务性的事情受到袭击

2018年,公司使赞成代劳经费1亿元。,同比使还原。代劳使赞成经费使还原的事业次要有:1)房土地调控,内阁早已延伸了开发者的运用原稿截止时间。、岸使还原信任大量和流畅优美的的情感,公司代劳服务性的事情结算进展速度解除苦楚;2)使赞成代劳商接近使还原。2018年,销售量达10000台,同比使还原。代劳货币利率根本不变,比2017年使还原了每一百分点,叫主力队员动摇。

互联网网络+事情喜忧参半,2018年营业经费到达1亿元,同比使还原,利益毛额亿元, 同比使还原,利益毛额率,高处百分点。互联网网络 事情经费的使还原次要是鉴于,公司互联网网络 事情拓展稍许地。2018年实现课题1269个,比2017年少后辈20个。,为2014年以后高音的涌现课题负增长。公司晋级认为优先收缩物平台,营业利益毛额累积而成t,比201年增长每一百分点。

远程租用水平地经费长期性增长,实业资产经纪发光点

2018年公司资产运营事情发生经费亿元,同比增长。资产支配事情次要由水平地支配、实业资产运营、小湘社区等资产服务性的结成,经费占比、、%、。到2018年末,水平地事情已涉及30个城市。公司水平地事情以集合式水平地认为优先。,数万名水平地经纪者,发生经费亿元,同比增长。实业业资产的现实经纪面积为Jovan Squar。,发生经费亿元,同比增长。小湘社区等资产服务性的发生总经费10,同比使还原。

资产经纪和资产支配事情开展神速,接近的适合新增长点的潜力。2019年根本的使驻扎,经纪大量和水平地支配事情不休扩展。,资产运营服务性的经费同比增长。同时,资产支配服务性的经费同比增长,次要是由于公司的物业支配服务性的不休开展,经费同比增长。

资金服务性的解除苦楚,修饰业感光快的开展

2018年资金事情经费亿元,6累积而成 %;利益毛额亿元,增长。公司2018年信任用天平称1亿元。,比上年同一时期使还原。在政府去杠杆化放下,公司强劲的把持了事情大量。。资金事情增长解除苦楚。公司代劳装修事情进项、资金资产经纪事情风景延伸,营业经费1亿元,同比增长。眼前事情涉及46个城市,和约面积超越70万平方米。眼前,装修事情奉献的利益毛额减去。,利益毛额万于201年捐赠物。

言归正传预测及投资额提议

发生结果的预测:2019-2021年每股进项。

人们预测接近的三年2019-2021年公司EPS为元(原预测为2019-2020年元)言归正传的缩减次要是鉴于使赞成额的大幅使还原。,而集合的长租水平地仍需持续投资额。,会对经费发生情感。

人们对公司2019-2021年发生结果的预测做如次万一:

1) 19-21年头劳使赞成曲线上升斜率一、%、。

2) 公司19-21年头劳事情利益毛额率32,互联网网络 事情利益毛额率为18、17%、16%,资金事情利益毛额率60,资产服务性的事情利益毛额率为-23、-16%、-9%。

3) 19-21年的支配等级禁猎地在8%。

4) 公司19-21年所得税关税率为29%。、28%、28%。

投资额提议:

减至过重的评级,目的价为人民币。。人们预测2019-2021年公司EPS为元(原预测为2019-2020年元)。言归正传的缩减次要是鉴于使赞成额的大幅使还原。,而集合的长租水平地仍需持续投资额。,会对经费发生情感。可比较的公司PE在2019年估值为24倍。,人们在2019年为公司供应24倍的PE复杂的。,对应目的价。

风险激励

房土地需求急剧下跌。房土地需求急剧下跌将情感代劳事情及电商事情的经费。

新事情开展不敷。远程租用的水平地需求竞争十分聪明的,开展非常地可能性方面远程遗失。

回忆历史提议(点击担任主角可导演读物

2018年8月22日

2018年4月4日

2018年4月1日

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